重新定价激增推动了对美国第二留置权贷款的需求

 作者:韦舱     |      日期:2019-03-01 02:20:00
纽约(路透社) - 席卷美国杠杆贷款市场的重新定价浪潮正在风险较高的第二留置权市场中获得动力,因为机构定期贷款收益率的下滑为寻求降低资本结构的借贷成本的发行人敞开了大门在破产情况下对资产提出第二次索赔的第二留置权贷款通常被认为比第一留置权贷款更具风险且更昂贵但是,第一留置权定价的无情下行压力已经将第二留置权收益率推至两年来的低点根据汤森路透的LPC数据,二连租期贷款的平均收益率已降至9.92%,为2015年第2季度以来的最低水平豪华健身中心Equinox Holding正在利用市场条件,并于周四敲定了10亿美元的信贷额度,为现有的第一和第二留置权债务再融资 Equinox成功削减了2亿美元二次留置权贷款的利差,比Libor低700个基点,比启动指引收紧50个基点,以及削减8亿美元的首次留置期贷款定价至Libor的325个基点,节省了25个基点在初步指导轮胎制造商固特异还通过摩根大通以100个基点重新定价其4亿美元的二次留置权贷款,在Libor的200bp-225bp范围内以0%的比率落后于Libor当总净杠杆率降至1.25倍时,该交易包括降低至Libor的175个基点为了寻求更高的回报而流入贷款市场的机构资本的压榨正在提高对第二留置权纸张的兴趣,该纸张是第一留置权贷款的初级,并且在收益率已经崩溃的市场中仍然为投资者提供一些额外的收入自2016年下半年以来,垃圾级公司一直排在创纪录的数字之中,以削减高级债务的利息成本,利用美国杠杆贷款市场的巨大供应需求不平衡第一留置机构定期贷款的平均收益率急剧下降,第一季度达到4.52%,为2004年以来的最低水平今年的二连留发行量稳健,新增资金和再融资额达到41.5亿美元今年迄今为止这是2016年第一季度预订的15.4亿美元的两倍以上,但大约是2016年第四季度需求加速时的85.9亿美元的一半丰富的资本和对美国中间市场贷款收益率的竞争性以及缺乏波动性正在增加对中型美国发行人的第二留置权的吸引力,并抑制另类债务资本提供者赢得单位授权的能力贷款,贷方说最近汤森路透LPC对中间市场贷款人的一项调查发现,42%的受访者表示赞助商今天赞成第一留置权和第二留置权结构,而27%的受访者表示该单位是首选结构与一年前相比,这是一个重大转变,当时有一半的受访者表示赞助商赞成单位 “将第二留置权债务投入买断是有道理的,”目前市场的一位中间市场投资者表示 “如果公司表现良好,可以取出成本较高的债务”Unitranche贷款以一种信贷工具的形式向混合成本的借款人提供高级债券和次级债务结构更加昂贵 - 平均收益率约为8%-9% - 但提供了更多的确定性,当资本流动较少时,赞助商更倾向于波动较大的市场 “Second-lien可以灵活地在以后取出更高成本的债务随着单位贷款,你必须为整个设施再融资,“一位中间市场投资者表示尽管第二留置权贷款目前正在复苏,但预计交易量将随着市场波动和投资者对风险的偏好继续下降和流动,目前风险偏高,其他地方的回报相对较低 “第二留置权市场将继续上下波动,”投资者表示 “当市场波动时,